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國務(wù)院辦公廳5月28日印發(fā)的《2014年醫(yī)改重點任務(wù)》中明確，衛(wèi)生計生委要在6月底前制定公立醫(yī)院藥品集中采購指導(dǎo)文件。從時間安排上，可以看出國家層面招標的緊迫性。

下半年a股藥品投資機會有望增加，競價收益是主要投資主線。競價是藥品投資價值提升的主要驅(qū)動因素。需要強調(diào)的是，競價將加劇藥品差異化，競價收益無疑將是未來一年醫(yī)藥領(lǐng)域最重要的投資主線之一。受益企業(yè)創(chuàng)新能力強，也將受益于新藥審批速度的提升和醫(yī)?？刭M進口替代。

在受益于競價的過程中，標的股票的機會逐漸呈現(xiàn)。推薦近幾年已經(jīng)獲批的新產(chǎn)品:恒瑞醫(yī)藥、華恩醫(yī)藥、塔斯利、麗珠集團、來美藥業(yè)、康源藥業(yè)、華東醫(yī)藥、長春高辛等。進入待招標基本藥物目錄的產(chǎn)品:玉恒、泰斯利、中生、白一、夷陵等。競爭性產(chǎn)品有價格保障，競價有相對收益:宇恒、華東、恒瑞醫(yī)藥等。促銷受益于競價:麗珠集團、昆明醫(yī)藥；此外，服務(wù)業(yè)仍有產(chǎn)業(yè)機會。服務(wù)的邏輯在于，國家鼓勵社會資本進入民營醫(yī)療領(lǐng)域，行業(yè)景氣度上升；但隨著越來越多的上市公司進入，標的的稀缺性屬性被弱化，未來投資更多體現(xiàn)的是特定標的的戰(zhàn)略規(guī)劃和管理能力。推薦恒康醫(yī)療、愛爾眼科、復(fù)星醫(yī)藥；醫(yī)療器械也會有行業(yè)機會:移動醫(yī)療方興未艾，政策支持國內(nèi)醫(yī)療，行業(yè)融合，其中移動醫(yī)療可能重構(gòu)傳統(tǒng)的“醫(yī)院-醫(yī)生-患者”關(guān)系鏈，塑造新的商業(yè)模式，雖然還處于起步階段，但仍需足夠重視；推薦于越醫(yī)療、樂普醫(yī)療、三諾生物、金奎大基因；M&A仍在如火如荼:M&A在各細分領(lǐng)域?qū)⒓铀偻七M，行業(yè)內(nèi)生整合需求與上市難度加大、PE退出壓力等外力疊加。在并購領(lǐng)域，我們主要推介宇恒藥業(yè)，關(guān)注現(xiàn)金充裕、估值較低的東富隆和桂林三金。

第三季度醫(yī)藥股的分布有望在第四季度有所上升。二季度競價尚未大規(guī)模進行，社交渠道低庫存策略預(yù)計不會改變，二季度增速預(yù)計與一季度持平。隨著競價逐步落地，渠道開始補貨，行業(yè)增速有望在四季度提升并持續(xù)較長時間。同時，年底將進入新一輪醫(yī)保目錄調(diào)整，為投資創(chuàng)造更好的環(huán)境。(作者系招商證券研究員)