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樂(lè)普醫(yī)療:生態(tài)圈發(fā)展順利，積極探索新的盈利模式。

類別:公司研究所:長(zhǎng)江證券股份有限公司研究員:劉樹(shù)昌、黃日期:2015年8月26日。

事件描述。

【/h/】樂(lè)普醫(yī)療發(fā)布2015年半年報(bào):1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.32億元，同比增長(zhǎng)68.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.88億元，同比增長(zhǎng)36.61%；扣非凈利潤(rùn)2.74億元，同比增長(zhǎng)32.38%；每股收益為0.35元。

事件注釋。

【/h/】醫(yī)藥業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng):公司上半年增長(zhǎng)較快，營(yíng)收同比增長(zhǎng)68.11%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.61%。產(chǎn)品方面，支架系統(tǒng)Nano體量帶來(lái)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，營(yíng)收4.34億元，同比增長(zhǎng)23.17%；上半年新東港藥業(yè)的整合，以及新教練氯吡格雷等藥基藥的招標(biāo)效果，在去年逐漸體現(xiàn)出來(lái)。上半年藥品收入4.37億元，同比增長(zhǎng)506%，是收入快速增長(zhǎng)的主要原因。其他代理業(yè)務(wù)1.32億元，同比下降5.58%，主要原因是很多業(yè)務(wù)還處于孕育期，短期內(nèi)沒(méi)有收入。公司規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，期間率同比下降3.65個(gè)百分點(diǎn)。藥品占比提升對(duì)毛利率帶來(lái)結(jié)構(gòu)性影響，綜合毛利率53.56%，同比下降9.77個(gè)百分點(diǎn)。

【/h/】Nano表現(xiàn)良好，傳統(tǒng)支架業(yè)務(wù)短期得到支撐:上半年公司實(shí)現(xiàn)心臟耗材收入4.95億元，同比增長(zhǎng)15.98%，完成吉林、遼寧等14個(gè)省市招標(biāo)。其中，藥物洗脫支架Partner營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.57%，新一代無(wú)載體藥物洗脫支架Nano表現(xiàn)良好，同比增長(zhǎng)52.93%，是公司傳統(tǒng)支架業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)(23.17%)的主要原因。此外，公司封堵器收入為5.17億元，同比增長(zhǎng)15.94%；單室起搏器收入639萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.67%。境外高附加值自產(chǎn)耗材4583萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.88%。短期內(nèi)，公司支架業(yè)務(wù)已基本完成進(jìn)口替代，目前價(jià)格已見(jiàn)底。新一代支架Nano上市，價(jià)格比上一代高20%左右。產(chǎn)品替代有望在一定程度上支撐傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，增速有望保持。

介入診療、IVD、代理配送為器械板塊帶來(lái)了新的增長(zhǎng)動(dòng)力:公司依托心血管領(lǐng)域的產(chǎn)品和銷售優(yōu)勢(shì)，積極在基層醫(yī)院安排介入診療服務(wù)，幫助縣級(jí)醫(yī)院建立導(dǎo)管治療室和培訓(xùn)當(dāng)?shù)蒯t(yī)療團(tuán)隊(duì)，并提供相關(guān)耗材和藥品。目前基層市場(chǎng)拓展良好，上半年收入1.13億元，同比增長(zhǎng)124.73%。隨著基層醫(yī)院的普及，有望保持快速增長(zhǎng)。該公司的IVD業(yè)務(wù)正在穩(wěn)步發(fā)展。6月收購(gòu)Edcom 71.64%股權(quán)，完善醫(yī)療檢測(cè)設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)。目前，體外診斷產(chǎn)業(yè)鏈正在逐步完善，這將為公司未來(lái)構(gòu)建健康管理生態(tài)系統(tǒng)提供檢測(cè)合作。上半年，公司POCT診斷試劑設(shè)備產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利4193萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)66.26%。此外，公司醫(yī)療產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，實(shí)現(xiàn)收入1.83億元。

【/h/】藥品業(yè)績(jī)優(yōu)異，公司第二增長(zhǎng)極:近年來(lái)，公司積極拓展藥品標(biāo)的收購(gòu)，逐步形成了心血管藥、降壓藥、降糖藥三大藥品平臺(tái)。上半年醫(yī)藥板塊表現(xiàn)良好，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.37億元，同比增長(zhǎng)506.19%；凈利潤(rùn)8239萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.57%。其中，新東港藥業(yè)股份有限公司阿托伐他汀鈣片先后在吉林、廣東、湖南等8個(gè)省市完成招標(biāo)，實(shí)現(xiàn)收入3317萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)492.29%，大幅提升了公司醫(yī)藥板塊的增長(zhǎng)；核心產(chǎn)品鹽酸氯吡格雷中標(biāo)山東、浙江、四川等7個(gè)省市，部分中標(biāo)省份已開(kāi)始銷售，實(shí)現(xiàn)收入8854萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)96.02%。作為未來(lái)實(shí)現(xiàn)生態(tài)圈的主要渠道，除了目前的兩大化工外，公司將通過(guò)外聯(lián)并購(gòu)、自主研發(fā)等渠道積極拓展，未來(lái)醫(yī)藥板塊將成為公司新的增長(zhǎng)引擎。

移動(dòng)醫(yī)療發(fā)展順利，健康管理生態(tài)系統(tǒng)逐步完善:公司目前正在穩(wěn)步發(fā)展移動(dòng)醫(yī)療，通過(guò)全方位的資源投入，積極打造樂(lè)普的健康管理生態(tài)系統(tǒng)。1)功能性移動(dòng)醫(yī)療設(shè)備。公司通過(guò)參與Eucharist心電遠(yuǎn)程實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，研發(fā)智能心臟標(biāo)志物檢測(cè)儀(Lenew800)和智能手機(jī)血糖儀(Poctor880)，參與源頭創(chuàng)新，獲得多參數(shù)生理檢測(cè)儀(Checkme)，不斷拓展用戶端的數(shù)據(jù)入口。2)心腦血管患者互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)通過(guò)同心管家、心力衰竭管家的相關(guān)術(shù)后、慢病管理app，聚集心腦血管患者，提供二級(jí)服務(wù)。截至6月底，這兩款app已有數(shù)萬(wàn)人注冊(cè)，覆蓋金額超過(guò)4億元，將為公司未來(lái)智能移動(dòng)醫(yī)療設(shè)備的推廣提供契機(jī)。3)并購(gòu)護(hù)理堂藥房，取得電商牌照，為公司自主產(chǎn)品及其他合作企業(yè)提供新的銷售渠道。4)一鍵式家庭醫(yī)生服務(wù)系統(tǒng)。去年8月，該公司在北京市海淀區(qū)投資；一鍵& rdquo目前，金，一個(gè)醫(yī)生服務(wù)設(shè)備，已經(jīng)安裝了近1000套設(shè)備。此外，新鄉(xiāng)、安慶和Xi安的產(chǎn)品正在測(cè)試和推廣中。5)醫(yī)療服務(wù)。公司依托心血管領(lǐng)域管家資源，借助同心管家、心力衰竭管理等app，逐步嘗試網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院、遠(yuǎn)程醫(yī)療、基層診所等醫(yī)療服務(wù)形式，未來(lái)有望探索新的盈利模式。

維護(hù)& ldquo購(gòu)買& rdquo評(píng)級(jí)。公司將積極打造大健康生態(tài)圈，逐步完善移動(dòng)醫(yī)療和服務(wù)，促進(jìn)設(shè)備和藥品的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為0.70元、0.92元、1.13元，對(duì)應(yīng)的PEs分別為42X、32X、26X，維持& ldquo購(gòu)買& rdquo評(píng)級(jí)。

投資者可以關(guān)注樂(lè)普醫(yī)療，進(jìn)行有利的投資。