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行業(yè)增速持平，1-8月由于產品結構，優(yōu)質藥企將贏得競爭。醫(yī)藥制造業(yè)收入同比增長13.6%，利潤同比增長12.8%。行業(yè)數(shù)據(jù)相對平淡。然而，從歷史上看，月度數(shù)據(jù)受到基數(shù)效用、統(tǒng)計處理和其他因素的影響。隨著醫(yī)保招標的推進和醫(yī)療健康行業(yè)內生需求的持續(xù)釋放，行業(yè)增速有望觸底。在行業(yè)增長緩慢的背景下，企業(yè)的成長必須在空之間進行劃分:產品結構優(yōu)秀、產品梯隊豐富的企業(yè)能夠更好地適應當前的環(huán)境，在空之間實現(xiàn)更大的發(fā)展。缺乏純盈利藥物和產品研發(fā)渠道的企業(yè)面臨生存壓力空。

政策節(jié)奏可能是從“漸進”到“真實”空時期演繹出來的——加速發(fā)展改革委很多官員被查的問題根源在于權力過度集中、監(jiān)管缺失。我們必須等待國家對此案的調查結果。短期來看，醫(yī)療政策可能進入真空時期，NDRC官員的調查會引起其他醫(yī)療相關部委的謹慎，藥品價格、招標、醫(yī)保目錄修訂、醫(yī)改等相關政策的修訂可能會有所延遲。從長遠來看，可能會推動藥品定價政策乃至其他醫(yī)藥領域的市場化改革。因此，我們之前對政策變暖的預期沒有改變，但政策變暖的步伐可能會改變。

投資策略:市場風險偏好下降，我們回歸了白馬正在醫(yī)藥方面的中長期投資思路。此前，基于對行業(yè)趨勢的判斷，我們提出了四條投資主線:招標醫(yī)療保險受益者、并購重組集成商、滬港通受益者、國企改革受益者。雖然醫(yī)療政策可能會延遲，對醫(yī)保招標主體提出挑戰(zhàn)，但我們認為可以通過“創(chuàng)新”和“進口替代”進行補償。療效不可替代的創(chuàng)新藥不高度依賴競價和醫(yī)保，比如在龍頭股票的帶領下上漲。在市場風險偏好下降的背景下，我們重申四季度醫(yī)藥龍頭的機會:堅定盈利預期，股價全面調整，估值切換，臨近年底機構拿高升股獲利，滬港通為直接觸發(fā)。我們判斷領先的醫(yī)藥市場將持續(xù)下去。10月組合:選擇有一定成長性和催化劑因素的股票，Tasly(三季報預測表觀凈利潤增長25%，扣非凈利潤增長35%，催化劑:并購、招投標、醫(yī)保)，(扣非凈利潤增長約25%)，(顯然約27%)，(扣非約25%，并購)，(顯然約30%，國企改革和并購)。