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恒瑞醫(yī)藥:國際合作的新臺階。

該公司宣布，已與美國Tesaro公司達(dá)成協(xié)議，授權(quán)引進(jìn)其抗腫瘤和抗嘔吐的待批專利產(chǎn)品Rolapitant。這也是公司授權(quán)推出的第一款專利藥。

評論

第一次嘗試授權(quán)引進(jìn)，專注抗腫瘤領(lǐng)域。Tesaro是美國一家中小型制藥公司，市值20億美元，專注于腫瘤學(xué)。Rolapitant是一種專利藥物，是一種創(chuàng)新的抗腫瘤止吐藥，目前已在美國完成所有臨床試驗，正處于FDA待批階段。恒瑞將負(fù)責(zé)將產(chǎn)品引入中國以及所有臨床、注冊和銷售活動。此次合作將:1)進(jìn)一步豐富其管線(在已上市和在研產(chǎn)品中，抗腫瘤輔助藥物極少)；2)聚焦抗腫瘤這個強(qiáng)勢領(lǐng)域，預(yù)計產(chǎn)品上市后會產(chǎn)生更大的銷售協(xié)同效應(yīng)。

不排除進(jìn)一步合作的可能性。Tesaro是一家優(yōu)秀的授權(quán)進(jìn)口合作伙伴，原因如下:1)規(guī)模小，無法自行進(jìn)入中國市場；2)優(yōu)勢治療領(lǐng)域高度重疊，容易在R&D和銷售產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；3)從事專利藥業(yè)務(wù)，產(chǎn)品生命周期長。Tesaro目前的小分子靶向、單克隆抗體等研發(fā)管線產(chǎn)品具有授權(quán)引進(jìn)的價值。我們預(yù)計此次合作只是試水，未來公司有望更大規(guī)模的推出產(chǎn)品。

海外擴(kuò)張已經(jīng)提上日程。恒瑞今年將首次把海外布局發(fā)展放在戰(zhàn)略首位。今年以來，我們多次強(qiáng)調(diào)恒瑞已經(jīng)到了海外擴(kuò)張的臨界點。目前公司賬面現(xiàn)金充裕，到今年年底，公司賬面現(xiàn)金將接近100億元。海外并購意愿滿滿，時機(jī)合適，團(tuán)隊年輕有活力?？v觀特瓦、太陽藥業(yè)、等國際仿制藥巨頭的成長歷程，我們認(rèn)為這一階段只是全球化又一次長征的開始。

估價建議

恒瑞是中國創(chuàng)新藥和出口的先鋒企業(yè)，也是a股市場業(yè)績增長最確定的醫(yī)藥股。維持2015/16年度預(yù)測EPS 1.13/1.55元，對應(yīng)市盈率38X/28X。經(jīng)過最近的全面調(diào)整，現(xiàn)在是布局的最佳時機(jī)。重申“信心買入”，維持權(quán)益調(diào)整后目標(biāo)價71.5元。

危險

ANDA審批進(jìn)度低于預(yù)期；產(chǎn)品降價。(來源:CICC)

泰隆藥業(yè):大股東增持，未來發(fā)展戰(zhàn)略明確。

控股股東擬增持:2015年7月8日，河南泰隆藥業(yè)股份有限公司公告，公司控股股東鄭州中升實業(yè)集團(tuán)有限公司計劃自2015年7月9日起未來12個月內(nèi)以自籌資金方式在二級市場增持股份，累計增持比例不低于公司總股本的0.1%且不超過1%。此次增持顯示了控股股東對泰隆藥業(yè)未來發(fā)展的信心，也認(rèn)可了公司的價值和成長性。

提高中藥口服液產(chǎn)品出廠價:2015年上半年，公司開始重新配置內(nèi)部資源，梳理母公司現(xiàn)有產(chǎn)品線，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。同時，母公司提高了大部分中藥口服液產(chǎn)品的出廠價，以應(yīng)對原材料上漲帶來的成本壓力。短期來看，提高出廠價會導(dǎo)致產(chǎn)品銷量下降，降低母公司收入和凈利潤，但長期來看，提高出廠價有助于緩解成本壓力，保持產(chǎn)品在市場上的競爭力。

同俊堂重組享有減免稅:2015年6月6日，公司公告，公司全資子公司同俊堂棋子收到桐廬縣國家稅務(wù)局《稅務(wù)事項通知書》，同意同俊堂棋子于2015年6月4日登記(備案)，可按企業(yè)所得稅優(yōu)惠備案執(zhí)行減免稅。中藥飲片屬于藥用植物初加工，符合國家稅收優(yōu)惠政策。此次公司將中藥飲片廠重組為獨立子公司，享受國家稅收優(yōu)惠，符合公司長遠(yuǎn)發(fā)展。

加大對新領(lǐng)軍企業(yè)的支持力度，拓展業(yè)務(wù)范圍:公司將繼續(xù)大力支持新領(lǐng)軍企業(yè)成長為“規(guī)模上、優(yōu)秀上的新藥研發(fā)和臨床CRO企業(yè)”。公司未來將縱向和橫向發(fā)展?？v向發(fā)展主要是指從化學(xué)仿制藥向生物仿制藥、化學(xué)創(chuàng)新藥和中藥研發(fā)的突破。橫向發(fā)展主要是將公司的業(yè)務(wù)從臨床前的CRO擴(kuò)展到臨床的CRO。

M&A醫(yī)療基金將被收購)

(責(zé)任編輯:DF078)