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醫(yī)療行業(yè):政策推動(dòng)和技術(shù)進(jìn)步催生了更大的行業(yè)空。

2015年3月21日類別:產(chǎn)業(yè)研究院:國泰君安研究員:胡博新但丁。

摘要:

政策/技術(shù)持續(xù)推進(jìn)，導(dǎo)致空周期變長，維持增持評(píng)級(jí)。本報(bào)告是繼2014年6月我們對(duì)基因測(cè)序行業(yè)的深度報(bào)道“花越來越有魅力，吹走瘋狂的沙子才見金”之后，對(duì)這個(gè)新盤的深度跟進(jìn)。從暫停到逐步放開，以生殖健康檢測(cè)為代表的商業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)重回快速發(fā)展軌道。與此同時(shí)，精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)的推進(jìn)和無創(chuàng)癌癥檢測(cè)技術(shù)的發(fā)展，正在催生更大的基因檢測(cè)市場(chǎng)，維持行業(yè)的加碼評(píng)級(jí)。目前國內(nèi)上市公司都處于業(yè)務(wù)培育或研發(fā)的早期階段，不確定性較大，但也有產(chǎn)業(yè)方向正確的先行者。從目前的市場(chǎng)布局、先發(fā)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)路徑等角度來看，上市公司的好處包括:①依托第三方檢測(cè)、咨詢的優(yōu)勢(shì))有望成為測(cè)序平臺(tái)企業(yè)；②、咨詢)和下游信息分析服務(wù)提供商榮智聯(lián)(Quote 002642，consulting)有望受益于產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。

政策開放，行業(yè)重回快速發(fā)展軌道。自2014年以來，CFDA還批準(zhǔn)了包括華大基因在內(nèi)的三家公司的儀器和配套試劑。與此同時(shí)，衛(wèi)生規(guī)劃委員會(huì)、醫(yī)療管理局和醫(yī)院管理局以及婦幼科相繼發(fā)布了開展高通量基因測(cè)序的試點(diǎn)名單。從儀器到臨床試驗(yàn)，政策正在逐步放開。

無創(chuàng)癌癥檢測(cè)，下一個(gè)金礦。癌癥的治療正逐步從宏觀層面向微觀層面轉(zhuǎn)變，從而實(shí)現(xiàn)“同病異治”或“異病異治”。個(gè)體化已經(jīng)成為公認(rèn)的癌癥治療趨勢(shì)?；驕y(cè)序技術(shù)是癌癥個(gè)體化治療的必要手段，主要應(yīng)用于兩個(gè)方面:一是腫瘤易感基因的檢測(cè)，二是腫瘤靶向藥物靶點(diǎn)的檢測(cè)。中國是一個(gè)癌癥高發(fā)的國家。與相對(duì)成熟的生殖健康相比，癌癥個(gè)體化治療在基因檢測(cè)方面具有更大的市場(chǎng)。在競(jìng)爭(zhēng)模式下，癌癥的個(gè)體化診療與醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)水平息息相關(guān)，醫(yī)院的醫(yī)療資源在一定細(xì)分中發(fā)揮著重要作用。不同于生殖健康檢測(cè)的馳騁，未來癌癥個(gè)體化診療的市場(chǎng)拓展，將是一場(chǎng)攻城戰(zhàn)、拔寨戰(zhàn)一樣的陣地戰(zhàn)，以不同領(lǐng)域的權(quán)威醫(yī)院為抓手，進(jìn)行細(xì)分市場(chǎng)的差異化競(jìng)爭(zhēng)。

未來將是平臺(tái)型企業(yè)和專業(yè)化企業(yè)相輔相成的時(shí)代。基因產(chǎn)業(yè)將是一個(gè)從100億元空之間的生育力檢測(cè)，到1000億元市場(chǎng)的癌癥個(gè)體化治療，再到更大的基因體檢咨詢市場(chǎng)的逐步開放過程。雖然在細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)有一定的分化，但像華大這樣以生育為突破口的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，非常有希望成長為平臺(tái)型企業(yè)，憑借自己的品牌、規(guī)模和渠道，在癌癥檢測(cè)等各個(gè)領(lǐng)域全面出擊?；谌绱司薮蟮氖袌?chǎng)，產(chǎn)業(yè)的延伸和擴(kuò)張也將催生出某一領(lǐng)域的一些高度專業(yè)化的服務(wù)企業(yè)。未來的基因產(chǎn)業(yè)將是平臺(tái)型企業(yè)和專業(yè)化企業(yè)相輔相成的時(shí)代。

風(fēng)險(xiǎn):NIPT降價(jià)速度超預(yù)期；基因檢測(cè)中的隱私風(fēng)險(xiǎn)和倫理問題。