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國務(wù)院總理李克強8日在中南海紫光閣會見世界銀行行長金庸和世界衛(wèi)生組織總干事陳馮富珍，就推進中醫(yī)藥(600056)健康服務(wù)改革發(fā)展交換意見。

李克強指出，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)最大的調(diào)整是發(fā)展服務(wù)業(yè)，醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)可以走在前面。著眼于提供更好的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，政府一方面要加大投入，讓人們盡可能少花錢，有效防治疾病。另一方面，要增加優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源和公共產(chǎn)品，鼓勵社會資本進入醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域，更好地滿足患者需求。中國醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的改革和發(fā)展將惠及全體人民，同時將帶動經(jīng)濟增長和更多就業(yè)，為中國經(jīng)濟發(fā)展注入新的活力。

相關(guān)新聞衛(wèi)計委:需要急救但無力支付的患者，不得拒收。

國家衛(wèi)生計生委8日發(fā)布通知，要求各地加快落實疾病應(yīng)急救援體系，設(shè)立疾病應(yīng)急救援基金，積極救治急危重癥患者。

通知強調(diào)，對需要緊急救治但無法識別或身份明確但無法繳費的患者，要按照《急危重癥救治標(biāo)準》和《診療規(guī)范》及時救治，不得以任何理由拒絕、推諉、拖延救治。對違反規(guī)定的醫(yī)療機構(gòu)，衛(wèi)生和計劃生育行政部門應(yīng)當(dāng)依法依規(guī)追究醫(yī)療機構(gòu)及其主要負責(zé)人的責(zé)任。

開元投資:政策紅利與資源稟賦共振，公司成長開啟于空之間。

類別:公司研究所:廣州鄭光恒生證券投資咨詢有限公司研究員:許順日期:2014年5月15日。

與市場觀點不同的是:

公司正處于從單一醫(yī)院運營到復(fù)制擴張的階段。高科技醫(yī)院的成功讓公司樹立了品牌，積累了管理經(jīng)驗，為復(fù)制擴張打下堅實的基礎(chǔ)。政府正在敞開大門，歡迎私人資本進入巨大的醫(yī)療服務(wù)藍海市場。公司發(fā)展階段與當(dāng)前政策導(dǎo)向高度契合，政策紅利與公司資源稟賦的共振將打開公司成長空。

高科技醫(yī)院已進入良性發(fā)展階段，未來仍有較大增長空。

經(jīng)過12年的發(fā)展，高新醫(yī)院進入了患者增加促進收入增加、技術(shù)升級、設(shè)備投入增加、口碑積累和品牌打造、患者增加的良性正反饋階段。高新醫(yī)院于2008年開始盈利，除2010年因資產(chǎn)減值等附帶因素導(dǎo)致的虧損(主營業(yè)務(wù)利潤)外，均保持平穩(wěn)較快增長?？邕^盈虧平衡點后，規(guī)模效應(yīng)大大提升了盈利能力，凈利潤增速遠超營收。在過去的四年里，收入翻了一番，凈利潤增長了近15倍。高科技醫(yī)院未來仍有很大增長空。(1)人口增長保證了病源。高新區(qū)現(xiàn)有人口約90萬，根據(jù)市政府規(guī)劃，到2020年將達到總?cè)丝诩s200萬。(2)提升品牌和診療水平，優(yōu)化病原結(jié)構(gòu)，增強盈利能力。高科技醫(yī)院的病源已從簡單、基本的常見病逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐呻y雜癥，疑難雜癥的營收和盈利能力遠超常見病。

新建+并購，加快擴張步伐，從單一經(jīng)營走向集團化。

公司加快了擴張步伐，希望復(fù)制這家高科技醫(yī)院的成功。(1)擬投資15億元建設(shè)盛安醫(yī)院(一期1500張床位，預(yù)留擴建1500張床位)，是遠超高新醫(yī)院的三甲綜合醫(yī)院。目前，盛安醫(yī)院已取得建設(shè)用地，正處于確定規(guī)劃設(shè)計方案階段。預(yù)計2017年完工，2018年開業(yè)。(2)積極尋找外延并購目標(biāo)。目前，醫(yī)療服務(wù)市場正處于并購高潮。首先，是國企醫(yī)院改革試點帶來的機遇。大量國有企業(yè)醫(yī)院迫切需要引入新的投資者來改變普遍的經(jīng)營困境。其次，我國民營醫(yī)院有11400家，大多處于小、散、亂的狀態(tài)。當(dāng)政策大門打開，民營醫(yī)院必然走向規(guī)范化運營，一批缺乏資金實力和管理能力的資本很可能被淘汰。作為上市公司，它在資金、品牌、管理等方面有很多優(yōu)勢，有收購的意愿和實力。

外部政策東風(fēng)與內(nèi)部資源稟賦共振，為公司復(fù)制擴張奠定堅實基礎(chǔ)。

此時公司正在加速擴張，可以說是內(nèi)外部條件使然，高科技醫(yī)院的成功極有可能復(fù)制到其他醫(yī)院。(1)外部:政府敞開大門，歡迎民間資本進入規(guī)模巨大、醫(yī)療服務(wù)供給短缺的藍海市場。從中央到部委再到地方，放松管制、扶持政策相繼出臺。(2)內(nèi)部:在高科技醫(yī)院成功運營的12年間，公司樹立了品牌，積累了管理經(jīng)驗。強大的品牌可以大大縮短醫(yī)院的培育期，完善的管理可以加速醫(yī)院進入良性循環(huán)。

投資評級和估值。

醫(yī)療服務(wù)市場已經(jīng)達到萬億量級，供給不足。隨著醫(yī)療改革的進一步發(fā)展，政府敞開大門，歡迎民間資本進入這片藍海。公司深耕醫(yī)療領(lǐng)域多年，是a股市場稀缺的三甲盈利醫(yī)院的目標(biāo)。高新醫(yī)院的持續(xù)快速增長證明了公司有實力成功運營三甲綜合醫(yī)院。隨著政策紅利的釋放，公司抓住歷史機遇，將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向醫(yī)療服務(wù)，加速擴張。我們相信，在清晰的戰(zhàn)略指引下，公司有望憑借外部政策紅利和內(nèi)部資源稟賦，從單一醫(yī)院運營商向大型醫(yī)院集團邁進。不考慮可能的并購，我們預(yù)計14-16年公司稀釋后的EPS分別為0.26元、0.32元、0.38元，其中醫(yī)院業(yè)務(wù)貢獻的EPS分別為0.12元、0.16元、0.20元。由于公司的兩項業(yè)務(wù)差別很大，我們分別進行了評估。2014年醫(yī)院業(yè)務(wù)給予50倍PE，2014年商業(yè)業(yè)務(wù)給予15倍PE。目標(biāo)價8.25，首次覆蓋給予“謹慎推薦”評級。

風(fēng)險警示:嚴重醫(yī)療事故；盛安醫(yī)院進度低于預(yù)期；商業(yè)受到電子商務(wù)的沖擊。
編輯:zjh。