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2014-07-07 09:16 | |分享給:作者:鄭冬雨來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)。

近年來(lái)，融通基金在投資標(biāo)的價(jià)值被低估的情況下，發(fā)行成立時(shí)間極佳的基金，為其持有人取得了良好的投資回報(bào)。比如2012年7月底成立的榮通健康護(hù)理產(chǎn)業(yè)基金，就是榮通逢低產(chǎn)品的代表作之一。該基金2013年凈值上漲45%，獲得2013年開(kāi)放式股票金?；?。

管理榮通醫(yī)療護(hù)理產(chǎn)業(yè)基金的榮通基金基金管理部主任吳偉，擁有20多年的醫(yī)學(xué)研究和證券投資經(jīng)驗(yàn)，擅長(zhǎng)在各行業(yè)價(jià)值被低估的情況下，選擇能夠真正實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)股票。對(duì)于醫(yī)療保健行業(yè)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，吳偉認(rèn)為，未來(lái)醫(yī)療保健行業(yè)的估值有望大幅超越醫(yī)藥制造業(yè)，大健康產(chǎn)業(yè)(非醫(yī)藥領(lǐng)域)的發(fā)展將受益匪淺。在醫(yī)院、慢病管理、醫(yī)療康復(fù)、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域有很好的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

早在2012年7月，榮通健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金準(zhǔn)備發(fā)行時(shí)，吳偉就信心滿滿地指出，在老齡化、城鎮(zhèn)化、疾病譜變化三大因素的推動(dòng)下，中國(guó)健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)前景光明，可以說(shuō)是一個(gè)沒(méi)有“天花板”的產(chǎn)業(yè)。當(dāng)時(shí)，醫(yī)藥和醫(yī)療行業(yè)的股票經(jīng)歷了自2010年底以來(lái)的大幅下跌。比如榮通醫(yī)療保健基金持有的“大牛股”宇恒藥業(yè)(根據(jù)季報(bào))，當(dāng)時(shí)股價(jià)還不到20元。

基于對(duì)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的深入研究和多年的證券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，吳偉看到中藥股處于歷史估值低位。多年來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)涌現(xiàn)出了不少a股累計(jì)漲幅超過(guò)10倍的超級(jí)牛股。經(jīng)過(guò)2010年底至2012年年中近一年半的調(diào)整，投資機(jī)會(huì)逐漸顯現(xiàn)。在吳偉看來(lái)，醫(yī)療保健行業(yè)的股票可以分為價(jià)值股和成長(zhǎng)股。價(jià)值導(dǎo)向型醫(yī)藥股的特點(diǎn)是盈利穩(wěn)定性強(qiáng)，存在估值中心，更適合波段操作，其股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素為“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)+行業(yè)景氣”。成長(zhǎng)型醫(yī)藥股主要有三類(lèi):一類(lèi)是受益于變化的公司，大部分受益于政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的變化，如民營(yíng)醫(yī)院、嬰幼兒和老年人服務(wù)；一個(gè)是創(chuàng)新型公司，專(zhuān)注于產(chǎn)品創(chuàng)新和模式創(chuàng)新；也有其他機(jī)會(huì)的公司，比如受益于價(jià)格趨勢(shì)變化、公司治理結(jié)構(gòu)改善、行業(yè)低谷上升的公司。成長(zhǎng)型醫(yī)藥股股價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素是“創(chuàng)新+快速滲透+漲價(jià)”。

當(dāng)然，醫(yī)療行業(yè)不僅是牛股成長(zhǎng)的土壤，也是一個(gè)容易遭遇“黑天鵝”的行業(yè)。有20年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的吳偉表示，股票不是“好壞”，關(guān)鍵是什么時(shí)候買(mǎi)入賣(mài)出，倉(cāng)位比例是否合理。其實(shí)只要做到理性判斷、準(zhǔn)確估值、良好配置，即使個(gè)股出現(xiàn)“黑天鵝”事件，也能從容應(yīng)對(duì)。吳偉在醫(yī)療保健行業(yè)的投資思路是:價(jià)值股是關(guān)鍵環(huán)節(jié)，業(yè)績(jī)確定是最大的投資點(diǎn)，同時(shí)確定合適的買(mǎi)入點(diǎn)；成長(zhǎng)股在投資組合中扮演著攻擊性的角色。

未來(lái)醫(yī)療服務(wù)會(huì)更好。

今年，吳偉對(duì)醫(yī)療行業(yè)做出了新的判斷。他認(rèn)為，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)將在2014年迎來(lái)發(fā)展的第一年。未來(lái)，醫(yī)療服務(wù)業(yè)的估值有望大大超過(guò)醫(yī)藥制造業(yè)。大健康產(chǎn)業(yè)(非醫(yī)藥領(lǐng)域)的發(fā)展將受益匪淺。在醫(yī)院、慢病管理、醫(yī)療康復(fù)、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域有很好的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

去年10月，國(guó)家在政策上大力支持醫(yī)療服務(wù)業(yè)發(fā)展。近年來(lái)，雖然藥品成本不斷降低，但由于我國(guó)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源供給不足，人民群眾的醫(yī)療需求并沒(méi)有得到充分滿足。隨著人口老齡化和生活水平的提高，人們對(duì)醫(yī)療服務(wù)有了新的需求。目前公立醫(yī)院只能滿足部分需求，未來(lái)有望通過(guò)鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域來(lái)推動(dòng)公立醫(yī)院改革，從而提高醫(yī)院資源的利用效率。如果醫(yī)療服務(wù)不進(jìn)行大范圍的改革，未來(lái)醫(yī)患沖突的可能性會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重，未來(lái)公立醫(yī)院的改革也將迫使整個(gè)醫(yī)療體系擺脫以藥養(yǎng)醫(yī)的舊習(xí)慣。在這種改革趨勢(shì)下，醫(yī)院、慢病管理、醫(yī)療器械等非醫(yī)藥健康行業(yè)存在良好的投資機(jī)會(huì)。

基于上述判斷，吳偉認(rèn)為，醫(yī)療服務(wù)上市公司正處于歷史大變革時(shí)期，資本市場(chǎng)將為這些背負(fù)醫(yī)改重?fù)?dān)的企業(yè)提供諸多機(jī)會(huì)，比如通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)延伸發(fā)展。目前重要的不是這些公司過(guò)去做了什么，而是未來(lái)要做什么。未來(lái)，醫(yī)療服務(wù)企業(yè)的估值水平將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)藥品。醫(yī)療服務(wù)改革將從根本上根治以藥養(yǎng)醫(yī)的問(wèn)題，未來(lái)某個(gè)階段醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展將出現(xiàn)瓶頸，而醫(yī)藥生產(chǎn)銷(xiāo)售企業(yè)在未來(lái)兩三年將經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛。這種過(guò)度消費(fèi)的變化有點(diǎn)類(lèi)似于白酒，未來(lái)要用新的思路看待健康產(chǎn)業(yè)投資。