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川:大石智能:深度布局智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈潛力巨大。

事項(xiàng):公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買久信醫(yī)療100%股份，并募集配套資金。久信醫(yī)療的價(jià)格為8.72億元(相當(dāng)于2015年市盈率的14.5倍)，其中3.25億元為現(xiàn)金支付，其余5.47億元為發(fā)行股份支付。發(fā)行價(jià)格為26.18元/股，共發(fā)行2088.18萬(wàn)股。同時(shí)，擬向?qū)嶋H控制人劉邦、高級(jí)管理人員程非公開(kāi)發(fā)行募集配套資金2.47億元，發(fā)行價(jià)格為每股26.18元，共發(fā)行945.35萬(wàn)股。

延伸至智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈，開(kāi)拓廣闊空空間。久信醫(yī)療是一家為現(xiàn)代醫(yī)院提供以數(shù)字化手術(shù)室、潔凈手術(shù)室為核心的潔凈房間的專業(yè)服務(wù)商。2013-2014年凈利潤(rùn)分別為2812.71/3756.01萬(wàn)元，承諾2015-2017年凈利潤(rùn)分別不低于6000/7200/8640萬(wàn)元(在上市公司收購(gòu)的同類行業(yè)資產(chǎn)中，久信醫(yī)療的盈利規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)大)。重組后，公司將快速切入醫(yī)療專業(yè)凈化系統(tǒng)建設(shè)、數(shù)字化手術(shù)室等領(lǐng)域，有助于鞏固上市公司智慧城市發(fā)展戰(zhàn)略，布局智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈。

共同努力，實(shí)現(xiàn)共贏。久信的數(shù)字化手術(shù)室是智慧醫(yī)院產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)。20年來(lái)，建成高標(biāo)準(zhǔn)潔凈手術(shù)室、重癥監(jiān)護(hù)室4000余間，拓展了醫(yī)療物流傳輸、?？漆t(yī)療信息軟件開(kāi)發(fā)(目前市場(chǎng)覆蓋率極低，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較弱)、醫(yī)院信息集成平臺(tái)建設(shè)等服務(wù)，想象力空。久信服務(wù)全國(guó)330多家醫(yī)院客戶，其中70%以上是擁有堅(jiān)實(shí)客戶基礎(chǔ)的三甲醫(yī)院。但公司在智慧醫(yī)院領(lǐng)域擁有醫(yī)院智能化和節(jié)能服務(wù)產(chǎn)品線。未來(lái)，產(chǎn)業(yè)合作和客戶分流有望推動(dòng)醫(yī)院訂單快速增長(zhǎng)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，大股東參與定增顯示出信心。公司2014年全年和2015年一季度利潤(rùn)分別增長(zhǎng)36%/41%，保持快速增長(zhǎng)。目前智能軌道交通、綠色醫(yī)院、節(jié)能服務(wù)訂單趨勢(shì)良好，融資租賃& ldquo技術(shù)+金融& rdquo創(chuàng)新模式進(jìn)展順利。實(shí)際控制人去年參與固定收益鎖定三年后，再次與高級(jí)管理層參與配套融資，表明對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的信心。

投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2015/2016/2017年度的EPS分別為0.64元/1.00元/1.28元(已考慮增發(fā)稀釋)?？紤]到公司未來(lái)智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈延伸和持續(xù)并購(gòu)擴(kuò)張的巨大潛力，我們給出60元一個(gè)的目標(biāo)價(jià)。& ldquo買入并賣出；評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn):宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。