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新一輪醫(yī)改正引領(lǐng)整個醫(yī)藥行業(yè)進入新階段，機遇與風(fēng)險并存。展望下半年，尤其是在政策密集發(fā)布、方向明確的背景下，跟隨政策轉(zhuǎn)向，有適合當(dāng)前政策的創(chuàng)新品種，無疑會給未來市值帶來很大提振。此外，整個醫(yī)藥行業(yè)處于業(yè)績滯漲，創(chuàng)新品種有望打開業(yè)績瓶頸。

具體到中藥，我們建議關(guān)注有政策機會的細(xì)分市場。行業(yè)供需端有條件釋放后，將迎來黃金發(fā)展期。建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)積極部署的龍頭企業(yè)，如康源藥業(yè)、焦點藥業(yè)、同仁堂等。

目前監(jiān)管力度加大，各種因素導(dǎo)致行業(yè)整體低迷。我們認(rèn)為，下半年的M&A依然是貫穿全年的主線。今年年底，GMP強制認(rèn)證即將到期，并購整合和政策淘汰將帶來行業(yè)集中度提升。但是，M&A不能作為提高估值的手段，尤其是在當(dāng)前市場高位震蕩的背景下，我們看好M&A基因優(yōu)秀、整合能力強的公司。建議關(guān)注康和Tasly。

我們認(rèn)為，中長期來看，M&A轉(zhuǎn)型帶動行業(yè)增長的邏輯沒有改變，但在各種題材反復(fù)炒作、市場波動較大的背景下，市場將逐步聚焦“落地套現(xiàn)”。建議篩選標(biāo)的，選擇估值、資源、執(zhí)行力合理的轉(zhuǎn)型股票和M&A股票。此外，處方藥降價是整個行業(yè)面臨的問題。建議精選個股，重點關(guān)注場外渠道的完善和低價藥的漲價，堅持自下而上的選股思路。市場前期大幅回調(diào)后，部分股票當(dāng)前價格接近增發(fā)發(fā)行價或員工持股計劃均價，存在一定安全邊際，建議關(guān)注。中國改革的主題有望貫穿下半年，我們也可以積極關(guān)注。

暫維持行業(yè)中性評級，股票池為香雪藥業(yè)、康源藥業(yè)、濟川藥業(yè)、康、眾信藥業(yè)。

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