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原標題:兩市三季報出爐。沃華醫(yī)藥前三季度凈利潤增長252%。

【/h/】10月8日收盤后，沃華藥業(yè)發(fā)布前三季度成績單，1-9月實現(xiàn)凈利潤6138.98萬元，同比增長252.10%。這也是兩市前三季報。

沃華醫(yī)藥近一年多來多次打響定期財務(wù)報告披露的第一槍，與業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長不無關(guān)系。2011年至今年三季報，公司凈利潤分別為628萬元、834萬元、1062萬元、3654萬元、6138萬元，均創(chuàng)出歷史新高。沃華藥業(yè)所處的細分行業(yè)為醫(yī)藥行業(yè)，行業(yè)整體營收增速自2012年以來連續(xù)三年下滑。在這樣的背景下，沃華藥業(yè)取得穩(wěn)步進展，值得稱道。

預(yù)增年度凈利潤50%-100%。

【/h/】沃華醫(yī)藥三季報顯示，公司2015年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入3.41億元，同比增長8.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6138.98萬元，同比增長252.10%；基本每股收益為0.17元。

【/h/】三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.12億元，同比增長2.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2081.47萬元，同比增長70.58%；歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1957萬元，同比增長240.23%；基本每股收益為0.06元。

沃華藥業(yè)股份有限公司是一家專注于心腦血管疾病中成藥領(lǐng)域的上市公司。主導(dǎo)產(chǎn)品心可舒片2014年銷售收入2.8億元，占公司收入近90%，品種單一。公司專注于中藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前擁有中成藥品種109個，涵蓋中成藥13個劑型。

公司解釋，業(yè)績增長的主要原因是公司營業(yè)收入的持續(xù)增長和銷售費用管理的加強。公司在保證銷售規(guī)模的前提下，根據(jù)不同地區(qū)不同的市場特點，充分調(diào)整銷售費用結(jié)構(gòu)和投資模式，靈活配置資源，保證各項市場費用的合理使用，促進營業(yè)利潤增長。

【/h/】公司預(yù)計2015年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為6461.69萬元至8615.58萬元，上年同期為4307.79萬元，同比增長50%至100%。

沃華醫(yī)藥的業(yè)績在醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域是最好的，因為它處于一個處于低點的細分領(lǐng)域。中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會會長于明德對《中國證券報》記者表示，今年上半年醫(yī)藥制造業(yè)收入增速創(chuàng)15年來新低，增速僅為8.76%。直到2000年以前，工業(yè)收入的增長率才降到10%以下。當時的情況是因為缺乏城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險制度。目前，當新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度和城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險已經(jīng)建立，老齡化需求不斷釋放時，增速降到兩位數(shù)以下的情況極為罕見。部分上市醫(yī)藥公司業(yè)績低于預(yù)期，令投資界對醫(yī)藥制造業(yè)的未來感到擔(dān)憂。

M&A可能會繼續(xù)增長。

今年上半年，沃華藥業(yè)分別收購了吉順藥業(yè)和陳康藥業(yè)51%的股權(quán)。兩家公司的主要品種和心可舒片實現(xiàn)了產(chǎn)、R&D、營銷協(xié)同，成為公司新的利潤增長點。

吉順藥業(yè)主要從事中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其主導(dǎo)產(chǎn)品為何丹片，具有清熱化痰降濁、活血化瘀的功效。主要用于治療高脂血癥。是國家中藥三類新藥、國家中藥保護品種、國家專利產(chǎn)品，是中國獨家產(chǎn)品。2014年實現(xiàn)營業(yè)收入5032.79萬元，凈利潤604.74萬元。

何丹片和心可舒片都用于心腦血管領(lǐng)域。何丹片用于降血脂，心可舒片用于治療冠心病。高脂血癥與冠心病之間存在因果關(guān)系。這兩種產(chǎn)品面對的是同樣的醫(yī)生和科室，同樣的藥理、療效和臨床研究專家，同樣的患者。通過集成，降低了客戶的開發(fā)和維護成本。

特別值得一提的是，何丹片的優(yōu)勢銷售區(qū)域在江西、浙江、河北、天津、新疆、湖南、湖北，這些地方大多是心可舒片的劣勢銷售區(qū)域。何丹片的劣勢區(qū)恰恰是心可舒片的優(yōu)勢區(qū)。通過整合銷售網(wǎng)絡(luò)，我們可以快速提高銷售業(yè)績，增加各自劣勢地區(qū)的收入。

陳康制藥有限公司的實際控制人與沃華制藥有限公司一樣，為趙丙賢先生。公司主導(dǎo)產(chǎn)品骨疏康顆粒(膠囊)是衛(wèi)生部批準的首個治療骨質(zhì)疏松癥的中成藥，占其收入的80%。此次收購將有助于公司向骨科中成藥領(lǐng)域拓展，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高市場競爭力和抗風(fēng)險能力。因為一脈相承，公司并購整合不會有太大難度，這也是本次單一并購的優(yōu)勢。

單個盈利點的情況沒有改變。

投資者需要注意的是，以上兩次并購并不足以解決公司產(chǎn)品占優(yōu)的情況。對于產(chǎn)品奇點的問題，公司年報已經(jīng)進行了重點說明，采取了多項措施，但目前效果并不理想。

自2003年以來，沃華制藥公司開發(fā)了白癜風(fēng)膠囊、生血靈顆粒等數(shù)十種新產(chǎn)品。但除了腦血舒口服液、通絡(luò)化痰膠囊、腎之靈口服液外，都是注冊的仿制藥，歸入9類中藥。產(chǎn)品技術(shù)含量低，進入壁壘低，附加值低，利潤有限空，無法帶給企業(yè)。

還需要注意的是，公司研發(fā)的新產(chǎn)品大多為口服常規(guī)藥物，如片劑、顆粒劑、膠囊劑、口服液等。，生物利用度低，市場競爭激烈。而且不能充分利用國家在稅收和定價上給予緩釋、控釋制劑等新劑型的一系列優(yōu)惠政策，會影響產(chǎn)品的銷量和收入。

如珍菊降壓片，這是一種治療高血壓的仿制藥和中成藥，已獲得國家美國食品藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的28個批準文號。在沃華制藥公司完成開發(fā)并獲得藥品批準文號之前，全國至少有20家企業(yè)在生產(chǎn)。降壓藥市場競爭激烈，同品種生產(chǎn)20個，進入門檻不高，后續(xù)進入者較多。即使開發(fā)成功，收益也不會如預(yù)期。

公司前期研發(fā)的白癜風(fēng)膠囊、牛黃益津片、金丹片分別是皮膚科用藥、清火利咽藥、消化系統(tǒng)用藥，都是非處方藥領(lǐng)域的“主食”，而不是彌補市場的“獨家產(chǎn)品”空。這些產(chǎn)品投放市場后，無法借助現(xiàn)有的心腦血管藥物銷售渠道快速占領(lǐng)市場，從而影響營銷效果。