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【/h/】宏達(dá)高新(報(bào)價(jià)調(diào)研報(bào)告):風(fēng)景長(zhǎng)，要搶眼，經(jīng)編龍頭的雙軸發(fā)展。

類別:公司研究所:愛建證券股份有限公司研究員:侯加林、劉日期:2014年11月20日。

國(guó)內(nèi)經(jīng)編龍頭和汽車內(nèi)飾面料業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。作為國(guó)內(nèi)經(jīng)編行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，公司汽車內(nèi)飾面料尤其是頂棚面料是公司經(jīng)編業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，是上海大眾、上海通用、上海汽車、一汽-大眾、比亞迪(市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告)、吉利、奇瑞等眾多國(guó)內(nèi)主流汽車品牌的供應(yīng)商。，具有良好的合作和供給比，以及領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，未來在國(guó)內(nèi)替代環(huán)境改善的情況下，公司正在探索寶馬、奧迪、日韓車的內(nèi)飾市場(chǎng)，并打算進(jìn)一步擴(kuò)大在交通領(lǐng)域的覆蓋范圍，拓展到高鐵、大飛機(jī)的相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域。

醫(yī)療器械已成為公司的另一大主業(yè)，成為新的發(fā)展動(dòng)力。近年來，醫(yī)療器械逐漸成為公司發(fā)展的新方向和培育的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。相關(guān)產(chǎn)品包括診斷黑白超聲、彩色超聲、新型彩色超聲和超聲治療。隨著公司R&D實(shí)力的不斷提升，有望憑借產(chǎn)品的技術(shù)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)搶占更大的市場(chǎng)份額。同時(shí)，在醫(yī)療機(jī)械行業(yè)的利好政策空和發(fā)展環(huán)境下，公司醫(yī)療器械業(yè)務(wù)正經(jīng)歷內(nèi)生結(jié)構(gòu)優(yōu)化和縱向擴(kuò)張的發(fā)展期，公司醫(yī)療產(chǎn)品未來具有良好的增長(zhǎng)潛力。

【/h/】經(jīng)編加醫(yī)療的策略清晰，為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。2012年，公司明確了自己的發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)展將主要圍繞醫(yī)療器械做大做強(qiáng)，經(jīng)編面料做強(qiáng)做優(yōu)。具體而言，2013年，公司增發(fā)投資超聲診療行業(yè)、R&D中心建設(shè)和銷售服務(wù)中心建設(shè)。此外，公司還在為寶馬、奧迪等訂單生產(chǎn)做一些配套用品，爭(zhēng)取盡快進(jìn)入主要供應(yīng)商名單。在醫(yī)療器械領(lǐng)域，公司一方面推出了移動(dòng)心電圖機(jī)，并計(jì)劃推出更多移動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)品進(jìn)入社區(qū)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)；另一方面，也計(jì)劃研發(fā)生產(chǎn)體外診斷試劑，拓展新領(lǐng)域。值得注意的是，隨著國(guó)家對(duì)小貸公司政策的加強(qiáng)，公司收購的宏達(dá)小額貸款公司也有望助力壯大主營(yíng)業(yè)務(wù)。

【/h/】盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)2014-2016年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為1.16、1.28、1.45億元，基本每股收益分別為0.66、0.72、0.82元，與當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率分別為30.30倍、27.78倍、24.39倍。2014年，公司兩大業(yè)務(wù)所屬紡織和醫(yī)療器械行業(yè)的市盈率分別為31.52倍和56.04倍，未來公司估值將有一定溢價(jià)空。我們認(rèn)為，在經(jīng)編加醫(yī)療業(yè)務(wù)雙軸驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略明確的前提下，公司做大做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的潛力巨大。值得期待的是未來兩年業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績(jī)的持續(xù)提升，第一次給出& ldquo推薦& rdquo投資評(píng)級(jí)為。

風(fēng)險(xiǎn)警示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療器械銷售渠道發(fā)展不暢的風(fēng)險(xiǎn)。南方財(cái)富微信號(hào):南方幣。