聲明：所有內(nèi)容信息均來源于網(wǎng)絡(luò)，僅供藥品專業(yè)人士閱讀，不作為用藥依據(jù)，如有藥品疑問，歡迎咨詢?cè)诰€藥師。

(肝病領(lǐng)域:設(shè)備+藥物+健康管理)等。3)醫(yī)藥電商企業(yè):受益于近期推出的線上處方藥銷售政策，關(guān)注眾多公司和患者參與的大健康生態(tài)圈。海虹作為最大的資源整合商，能夠在醫(yī)院端掌握PBM服務(wù)和GPO醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)的議價(jià)權(quán)，實(shí)現(xiàn)資源的有效變現(xiàn)。

TPA構(gòu)建了新的健康生態(tài)，占據(jù)了商業(yè)健康保險(xiǎn)的主體地位。

在醫(yī)保免稅等政策加碼下，中國(guó)商業(yè)健康保險(xiǎn)五年內(nèi)達(dá)到萬(wàn)億規(guī)模已成為市場(chǎng)共識(shí)。海虹控股的TPA業(yè)務(wù)瞄準(zhǔn)了為患病人群尤其是慢病患者提供商業(yè)保險(xiǎn)服務(wù)的處女地，試圖真正改善中國(guó)醫(yī)療支付格局。在與約20家保險(xiǎn)公司的合作中，海虹以8億參保人的健康診療記錄為基礎(chǔ)，承攬了產(chǎn)品設(shè)計(jì)、預(yù)約、掛號(hào)、綠色轉(zhuǎn)診、健康管理、送藥、慢性病干預(yù)等直通車新健康服務(wù)，替代保險(xiǎn)公司占據(jù)部分險(xiǎn)種的主場(chǎng)位置是合理的！我們認(rèn)為，其理論市值5年符合萬(wàn)億元，2015年是資源變現(xiàn)的第一年。預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為0.11元、0.32元、0.97元，目前股價(jià)分別為PE的650倍、234倍、76倍，維持推薦評(píng)級(jí)！()

唐藝昕:多渠道融資有助于進(jìn)一步擴(kuò)張。

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萬(wàn)達(dá)信息:員工持股計(jì)劃的實(shí)施顯示出對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展的信心。

事件:2015年6月11日，萬(wàn)達(dá)信息宣布員工持股計(jì)劃實(shí)施完成。

員工持股計(jì)劃彰顯公司信心，創(chuàng)造股價(jià)安全邊際:公司員工持股計(jì)劃管理人大成基金于6月8日至10日通過二級(jí)市場(chǎng)先后購(gòu)買公司股票727.7917萬(wàn)股，占公司總股本的1.45%，平均購(gòu)買價(jià)格137.26元，合計(jì)約10億元，鎖定一年。計(jì)劃的實(shí)施表明了公司對(duì)未來業(yè)務(wù)發(fā)展的強(qiáng)大信心，員工長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制已經(jīng)建立。接近當(dāng)前價(jià)格的平均購(gòu)買價(jià)格為股價(jià)提供了一定的安全邊際。

依托上海三醫(yī)聯(lián)動(dòng)格局，B2B2C模式空面廣:公司前期宣布擬非公開發(fā)行募集資金不超過35億元，打造互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療四陰。公司在全國(guó)區(qū)域醫(yī)療信息平臺(tái)業(yè)務(wù)中市場(chǎng)份額領(lǐng)先，在上海擁有絕對(duì)領(lǐng)先地位:1)整合了上海所有38家三甲醫(yī)院和大量一、二級(jí)醫(yī)院資源，計(jì)劃與第六醫(yī)院合作，于今年第二季度推進(jìn)上海市慢性糖尿病管理工作，在數(shù)據(jù)端、醫(yī)院端、醫(yī)保端、監(jiān)管端形成了卡位。2)上海醫(yī)藥采購(gòu)監(jiān)管信息系統(tǒng)建設(shè)。寧波和上海的醫(yī)保費(fèi)用控制系統(tǒng)有望為PBM的綜合費(fèi)用控制業(yè)務(wù)提供一個(gè)入口。健康管理更受保險(xiǎn)重視。有望在一定積累后與商業(yè)保險(xiǎn)建立合作。我們期待通過四大云的建設(shè)和線上2C平臺(tái)的打造，形成B2B2C的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療模式，這無(wú)疑與上海推進(jìn)三醫(yī)聯(lián)動(dòng)、分級(jí)診療的政策高度契合。上海常住人口2425萬(wàn)，60歲及以上老年人占28.8%，糖尿病患者250萬(wàn)，利潤(rùn)豐厚空。

強(qiáng)烈推薦-A評(píng)級(jí):2015~2017年EPS預(yù)估為0.29/0.43/0.60元，15/16/17年現(xiàn)價(jià)為PE的243/164/117.53倍。維持高推薦-A投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至92.56元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:健康管理、醫(yī)?？刭M(fèi)等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。

泰安堂:延伸促進(jìn)高收入增長(zhǎng)和電子商務(wù)快速發(fā)展。

事件描述

泰安堂發(fā)布2015年第一季度報(bào)告:收入3.38億元，同比增長(zhǎng)96.58%；凈利潤(rùn)3469.93萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.06%，每股收益0.05元?？鄯莾衾麧?rùn)3420.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.58%；預(yù)計(jì)1-6月凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25-35%。

事件注釋

合并收入高增長(zhǎng):2015年一季度，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)96.58%，凈利潤(rùn)同比扣除17.58%。營(yíng)收增速明顯高于凈利潤(rùn)增速，主要是上海太安堂藥房和康愛多合并所致。上海太安堂藥房(原聯(lián)華復(fù)星藥房)、康愛多收入大，凈利潤(rùn)小。受毛利率較低的中藥材業(yè)務(wù)、藥品批發(fā)零售業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)收入占比提升影響，公司綜合毛利率同比下降5.95個(gè)百分點(diǎn)；銷售率提升6.12個(gè)百分點(diǎn)，主要是公司加大了廣告和推廣力度；管理率提高0.39個(gè)百分點(diǎn)；金融利率下降2.31個(gè)百分點(diǎn)，主要是存款利息的貢獻(xiàn)。

醫(yī)藥整體增長(zhǎng)穩(wěn)健，人參及飲片業(yè)務(wù)有望成為重要增長(zhǎng)點(diǎn):2015年一季度醫(yī)藥業(yè)務(wù)整體有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。其中，不孕癥藥物的主要品種麒麟丸為獨(dú)家品種，男女皆可治。公司正通過循證醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)加大學(xué)術(shù)推廣力度，未來市場(chǎng)廣闊空。心腦血管藥主要品種新寶丸、心靈丸、丹田降脂丸等競(jìng)爭(zhēng)格局較好，質(zhì)優(yōu)價(jià)廉，預(yù)計(jì)未來將保持相對(duì)較快的增長(zhǎng)速度。皮膚藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，預(yù)計(jì)未來皮膚藥將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)一季度人參、中藥材業(yè)務(wù)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，人參、白芍市場(chǎng)供不應(yīng)求，價(jià)格持續(xù)上漲。公司發(fā)展人參和中藥材業(yè)務(wù)，一方面可以保證藥品關(guān)鍵原料的高質(zhì)量供應(yīng)，另一方面，隨著這些稀缺藥材價(jià)格的上漲，公司也可以獲得可觀的利潤(rùn)。自2014年起，公司持續(xù)向撫松、亳州子公司增資，增加人參及飲片業(yè)務(wù)。未來，公司中藥材業(yè)務(wù)有望成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展:公司通過收購(gòu)康愛多快速切入醫(yī)療電商領(lǐng)域。2014年Condor營(yíng)收近4億元，位居國(guó)內(nèi)前三，今年一季度繼續(xù)高速增長(zhǎng)。未來公司大部分產(chǎn)品有望轉(zhuǎn)移到康愛多線上銷售，將極大推動(dòng)非處方藥、藥妝品(“柯醫(yī)生”藥妝品系列)、人參、飲片的發(fā)展。隨著政策的不斷鼓勵(lì)，未來網(wǎng)絡(luò)處方藥有望禁售，公司主要處方藥如心腦血管藥也有望上線銷售。今年2月底，公司向康愛多注資5000萬(wàn)元，正在加快招聘醫(yī)療電商員工。2015年，公司電商業(yè)務(wù)收入有望翻番。

維持“推薦”評(píng)級(jí):公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，形成了中藥皮膚藥、心腦血管病、不孕不育等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品線。，進(jìn)軍人參產(chǎn)業(yè)和中藥飲片，拓展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司積極推進(jìn)營(yíng)銷建設(shè)，線上線下齊頭并進(jìn)。股權(quán)激勵(lì)要求2015年至2017年扣除非凈利潤(rùn)后的復(fù)合年增長(zhǎng)率在35%左右，并有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為0.38元、0.50元、0.72元，對(duì)應(yīng)的PEs分別為45X、35X、24X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。(長(zhǎng)江證券)

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